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全面与定向降准双箭齐发 逆周期调节力度加码

时间:2019-09-19

在国务院常务会议提出“及时使用普遍存款准备金率下调和有针对性的存款准备金率下调等政策工具”两天后,存款准备金率下调如期进行。

9月6日,央行发布消息称,决定于9月16日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点;仅在省行政区域经营的城市商业银行将降级1个百分点。它在10月15日和11月15日实施了两次,每次0.5个百分点。长期资金释放减少约9000亿元。

许多业内人士认为,第一财经杂志采访时,降准与市场预期一致。一般的RRR减少和两个箭头的方向减少相结合,这意味着反周期调整明显增加。降低存款准备金率的目的是增加资金供应,降低银行资金成本,引导进一步降低实体经济特别是小微企业的融资成本。与此同时,美联储在9月份降息,而MLF的开工率也可能下调。

减少将有利于股市和债券市场,并提振投资者信心。除了下调存款准备金率之外,标准普尔道琼斯指数正式公布在A股上也是一个很大的优势。这是第三家在MSCI和FTSE Russell之后加入A股的国际指数公司。

发布约9000亿的长期资金

此次发行的长期资金减少约9000亿元,其中总体存款准备金率下调将释放约8000亿元人民币,目标减排资金将释放约1000亿元人民币。

央行表示,资金的释放有效地增加了金融机构的财政资源,以支持实体经济,并且还使银行的资本成本每年减少约150亿元。银行的传输可以降低贷款的实际利率。有针对性的存款准备金率是改善中小银行“三档两优”政策框架的重要举措。有利于促进小微企业和民营企业的支持。这些都有利于支持实体经济的发展。

“此时加大反周期调整力度,实施全面降准,进一步释放流动性,有助于稳定市场信心和预期。降准后,金融机构获得更多资金和成本资本进一步减少。与中期贷款和促进MFC等货币政策工具相比,释放资本的最低成本较低,这有助于提高为实体经济服务的意愿和能力。“董喜伟,新网络银行首席研究员,国家金融与发展实验室特约研究员告诉A财经记者。

民生银行首席研究员温斌告诉第一财经报告,及时普遍下调存款准备金率可以有效降低银行资本成本,引导银行根据新的LPR(贷款市场利率报价)机制降低利差,从而减少实体经济。融资成本方面,预计9月20日LPR一年期报价将下降5个基点(基点)至4.2%。

央行强调,9月中旬将对存款准备金率进行套期保值,银行体系的流动性总体基本保持稳定。目标减少将实施两次,这也将有助于以稳定和有序的方式释放资金。因此,降准不会被淹没,稳定的货币政策取向没有改变。

这也是今年中央银行的第二次全面削减。 1月4日,央行宣布全面下调1个百分点的存款准备金率,其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。此外,5月6日,央行还公布了三次有针对性的降准。

降低存款准备金率后降低利率

业内人士认为,在下调存款准备金率后,预计仍有进一步降低多边基金开工率和其他降息的空间。

交通银行金融研究中心首席金融分析师Er Wing告诉First Financial Reporter,全球降息即将到来。预计美联储可能会在9月份降息。央行将通过降低配额提前释放流动性,这也是为了下一步。提供降低MLF率的条件。

国家金融与发展实验室副主任曾刚也表示,存款准备金率仍有降低的空间。最近形成新的LPR机制,打破了货币政策传导机制,为降低银行信贷利率创造了条件。总的来说,未来的政策空间仍然很大,“弹药”就足够了。

东方金城首席宏观分析师王庆表示,短期降息将略微降低MLF开工率约10至15个基点或将出现。自2018年4月以来,目前的多边基金利率一直维持在3.3%的稳定水平。未来,为了引导利率下行,央行可能会在适当的时候削减多边基金的开工率。

当MLF操作窗口打开时,9月7日和17日将分两期(分别为1765亿元和2650亿元)的1年期MLF到期。市场普遍认为,在9月20日(下一次LPR报价)之前降低多边基金利率的可能性非常高。

“中央银行有可能在一年内再次普遍降低多边基金利率,或者多边基金利率会有几次小幅削减。为避免洪水泛滥,未来结构性货币政策工具将继续为民营企业,小微观经济薄弱环节提供定向“滴灌”。王庆说。

如何追踪股票和债券交换

基准和双箭头的减少将如何影响股票和债券交易市场?

从之前基准的股票市场表现来看,基准通常对股市有利。上证综合指数在今年1月4日宣布基准减持后的一个月,三个月和六个月内分别上涨5.5%,29%和16.6%,优于之前的基准。

浙江招商基金投资经理贾腾告诉记者,随着标准的降低和特殊债务数额的增加,货币政策和财政政策变得更加活跃,反周期调整进一步加强。目前,A股权益资产的业绩价格比仍然良好。全球央行一致转向“鸽子”,预计市场风险偏好将反弹。未来,我们将继续看好A股的表现。

事实上,自8月底以来,A股市场情绪持续改善,各机构预计股市将继续受益于降准。北向基金净流入量连续三个月,9月第一周净购买总额为280.09亿元,超过了7月和8月的净购买量。

9月7日,First Financial的记者也从标准普尔道琼斯指数中独家获悉,该公司宣布将从9月23日开始在标准普尔新兴市场全球基准指数(BMI)中包括1099家中国A股上市公司。A股估计权重约为6.2%。根据该机构的计算,A股中包含的三大指数预计将在年内带来1000亿元资金。

对于债券市场,交通银行金融市场商业中心高级研究员杨义成告诉记者,降准将导致基金利率下调,债券收益率将开启某些缺点。预计这种积极的短期将为顺势疗法交易带来一定的机会。然而,许多交易商认为,10年期国债收益率进一步下跌或突破3%的概率并不算太大。

9月6日降准消息落地后,在岸、离岸人民币急升,离岸人民币对美元收复7.11关口,创近2周新高,日内涨近300个基点,在岸人民币对美元逼近7.11。

分析普遍认为,降准对汇率影响不大,在当前内外部环境下,人民币仍将维持双向波动格局。金融问题专家赵庆明表示,降准对汇率的影响是间接的,也不是最主要的因素。如果降准对宏观经济促进作用比较大,实际上应该有利于汇率上涨。

(责任编辑:DF407)

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