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10年期和2年期美债2007年以来首现倒挂 预示着什么?

时间:2019-08-22
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全球经济衰退指标再次变为红色。在10年期和3个月美国债务被暂停两个多月之后,10年期和2年期美国债务也自金融危机以来首次出现逆转。周三(8月14日)欧洲市场午盘,10年期美国国债收益率下跌超过5个基点至1.628%,而2年期美国国债收益率下跌3.5个基点至1.634%,这是自2007年以来自颠倒以来的第一次。

自8月以来,美国长期债券收益率已下跌近40个基点。全球贸易紧张局势和地缘政治不确定性等不确定因素导致市场担心全球经济增长。加上通胀预期低迷以及全球央行的宽松预期,交易商正在寻找更安全的资产。

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与此同时,美国30年期国债收益率下跌7个基点,创下2.065%的历史新低。现货黄金在短期内上涨,涨幅扩大至0.4%,再次接近1510美元大关。英国关键的政府债券收益率曲线在当天也出现了倒挂。自2008年以来,英国10年期国债收益率首次下跌2个基点至0.475%,而2年期国债收益率上升1个基点至0.478%。

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受避险情绪影响,全球股市在隔夜短暂反弹后陷入低迷。欧洲股市直线下挫。德国DAX指数和法国CAC40指数下跌超过1%。美国三大股指期货也下跌超过1%。恐慌指数VIX涨幅超过10%。

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国际油价也大幅下挫。美国石油和石油均下跌超过2%,油价跌至60美元以下。

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10年期和2年期美国债务倒挂意味着什么?

投资者通常会特别关注10年期和2年期国债收益率之间的差价,因为尽管经济形势,过去50年的每次经济衰退之前,10年期和2年期美国国债收益率已经逆转。经济衰退往往需要数月甚至数年才能到来。

根据瑞士信贷(Credit Suisse)的数据,平均经济衰退发生在两年期间和年底之间,并且在信号发出后仅仅14个月之后出现了最低的下降速度。

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Loyola Marymount大学经济学家Sung Won Sohn表示,预计两年期和10年期收益率将高度准确。在战后的九次经济衰退中,成功被预测了七次,准确率达到了近78%。因此,如果两者开始倒挂,预计经济将在一年内陷入衰退。

事实上,欧洲经济已开始出现衰退迹象。受出口影响,日本第二季度GDP数据公布的“欧洲机车”六年来首次出现零增长,较上月下降0.1%,低于之前的0.4%。去年第四季度,德国经济几乎陷入“技术性衰退”,经济连续两个季度萎缩。在去年第三季度,该连锁店出人意料地缩减了0.1%,这是自2015年第一季度以来的首次。

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德国经济已处于“停滞和衰退”的边缘。德国总理默克尔早些时候表示,国内消费需求仍然支持经济。目前的问题不是公共投资的规模,而是需要应对技术工人短缺和就业规划的瓶颈,但许多经济学家都担心。德国汽车制造业出口疲软,全球贸易形势不明朗以及英国脱欧风险严重的风险可能使德国陷入六年多来的第一次衰退。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch):预计明年全球经济衰退的机构投资者比例已上升至八年高位

美国银行美林8月份全球基金经理调查显示,34%的基金经理认为,未来12个月全球经济可能出现衰退,这是自2011年欧洲主权债务危机以来的最高水平。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)对贸易战的担忧有所上升,成为最大的尾部风险,其次是对央行货币政策无力的担忧。

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投资者越来越担心经济衰退。接受调查的基金经理对债券价格持乐观态度,43%的受访者预计短期债券收益率将在未来12个月内下跌,而只有9%的受访者预计长期债券收益率将上升。然而,许多受访者认为,押注美国政府债券现在是“最拥挤的交易”,债券价格已达到过高水平,这令人担忧。认为公司债券和政府债券目前存在泡沫的受访者比例分别为33%和30%,美国股票和黄金泡沫的比例分别为26%和8%。

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在调查中,大约一半的受访者认为公司杠杆已被记录,投资者希望公司使用现金来改善其资产负债表,而不是扩大资本支出或回购。然而,同样的矛盾是,尽管风险在不断上升,但他们仍然不愿意果断地离开市场。该调查显示,8月份投资者的现金持有量没有像预期那样激增,但从5.2%略微下降至5.1%,而美国银行美林指数仍维持在3.7%(并非极端看跌)。

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主编:张海英

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