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美联储放松货币政策效果有待观察

时间:2019-09-12

最近,全球经济放缓和全球贸易紧张局势加剧,主要经济体的中央银行已采取措施应对复杂的环境和无穷无尽的风险和挑战。对于全球经济而言,目前最重要的风险是席卷全球的贸易保护主义,而发起者是特朗普对美国的管理。

特朗普政府不稳定的贸易政策继续影响全球市场和投资者的信心。贸易保护主义政策带来的不确定性正在削弱企业投资的意愿。全球制造业出现大幅下滑,金融市场动荡仍在继续。投资者的风险厌恶程度很高。

面对日益增加的外部不确定性,美联储的货币政策趋势已从去年的“老鹰”加息变为暂停加息,直至选择直接降息。然而,值得注意的是,目前的全球利率已经处于超低水平,但公司仍不愿投资。在不确定性和风险增长的时候,完全依靠货币政策不会阻止经济衰退。美联储的降息可能无法消除特朗普政府不稳定的贸易政策带来的不确定性,提高企业信心和刺激投资的效果还有待观察。

可以肯定的是,贸易政策的不确定性问题已被纳入美联储的政策考虑因素,美联储货币政策的转变也在一定程度上受到全球贸易紧张局势升级的推动。自去年以来,特朗普政府不断推行贸易保护主义政策,重新审视与加拿大和墨西哥的北美自由贸易协定,对日本和欧盟施加高额汽车关税威胁,升级与中国的贸易摩擦,并取消印度的GSP待遇。等待。毫无疑问,这些行动增加了全球贸易的下行压力,并对依赖出口的经济体产生了严重的负面影响。

在这种背景下,美联储必须做出回应。美联储7月货币政策会议纪要一再提到贸易不确定性已成为经济面临的主要障碍之一。美联储主席鲍威尔也在杰克逊霍尔全球中央银行年会上发表讲话,该会议最近结束,贸易不确定性给美国经济前景带来压力。

美联储认为,选择在7月降息是一种预防措施,而周期调整以防止贸易政策的不确定性导致企业投资进一步下降。然而,值得注意的是,美联储的降息可能刺激资产价格上涨,但可能难以解决抑制企业投资的贸易不确定性。更重要的是,在低利率环境下,美联储货币政策的运营空间已大幅减少。

尽管市场普遍预计美联储将在9月继续降息,但美联储尚未向市场明确告知其承诺在9月份降息。美联储7月货币政策会议纪要表明,大多数成员认为7月份的降息不应被视为未来利率政策的“预定路线”。此外,堪萨斯城联储主席乔治,费城联储主席哈克和波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦均表示将进一步降息。达拉斯联邦储备银行行长卡普兰表示,他希望对另一次降息保持谨慎态度。

在全球中央银行年会上,鲍威尔表示,虽然美国经济仍处于良好状态,但也面临重大风险。然而,鲍威尔并没有承诺在9月降息或发出更激进的放松信号,这再一次引发美国总统特朗普的批评。特朗普一再向美联储施压,要求大幅降息,并表示美国经济中唯一的问题是鲍威尔。

对于美联储而言,选择降息的目的之一是继续维持美国经济的扩张。对于特朗普来说,随着2020年大选的临近,保持美国经济增长并发出明确的“成绩单”无疑将有助于它参与总统大选。因此,在某种程度上,美联储和特朗普有一个共同的目标。然而,特朗普政府采取的一系列贸易保护主义政策可能会“扼杀”美国经济增长的前景。

如果将美国经济比作一个已经火上浇油的“森林”,那么美联储正试图“解雇”它,特朗普政府不断“点燃”。不确定的贸易政策不确定性导致许多国家的制造业绩下降,而下行压力加倍。最新数据显示,8月份美国最初的Markit制造业采购经理人指数(PMI)为49.9,这是自2009年9月以来首次跌破50干线。如果特朗普政府继续对其他经济体征收关税,其负面影响将逐渐反映在美国经济数据的表现上。

卡普兰近日表示,目前美国经济政策的重点不是货币政策,而是贸易的不确定性。国际货币基金组织(IMF)首席经济学家Gita Gopinate也对近期贸易紧张局势的发展表示担忧。此外,Gita Gopinate认为,目前美国的失业率和消费者支出仍然健康。

从目前的情况来看,预计特朗普政府的贸易政策的不确定性在短期内不会得到有效缓解。目前,美国关键政府债券收益率曲线已经倒挂,而且市场越来越担心美国经济即将陷入衰退。如果特朗普政府继续在贸易问题上采取自己的方式,它将继续给美国经济甚至全球经济增长前景带来更多的不确定性和风险。

更重要的是,即使美联储采取更积极的宽松措施来应对不断上升的风险,它仍然无法从根本上抵消贸易政策的负面影响,特别是当特朗普政府准备升级与主要贸易伙伴的贸易争端和美联储的货币政策“弹药”不是。在足够的情况下,美联储的行动可能只是杯水车薪。

(责任编辑:HN666)

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